Dmitry
1422 lines
101 KiB
Markdown
1422 lines
101 KiB
Markdown
# Подготовка к экзамену по Экономическому анализу
|
||
|
||
MOC по экзаменационным вопросам. Формат: короткая теория для ответа и ссылка, где читать подробнее.
|
||
|
||
## Вопросы
|
||
|
||
### 1. Сущность, предмет, объекты экономического анализа. Внутренний и внешний анализ
|
||
|
||
Экономический анализ — системное исследование хозяйственной деятельности через показатели, их структуру, динамику и причинные связи. Предмет — экономические процессы организации; объекты — активы, капитал, обязательства, доходы, расходы, прибыль, денежные потоки, ресурсы и бизнес-среда. Внешний анализ опирается на публичную отчетность и нужен инвесторам, кредиторам, контролирующим органам. Внутренний анализ использует управленческие и оперативные данные для принятия решений внутри компании.
|
||
|
||
Подробнее: Сущность и методология экономического анализа.
|
||
|
||
### 2. Информационное обеспечение экономического анализа. Требование аналитичности показателей
|
||
|
||
Информационная база включает бухгалтерскую отчетность, данные учета, оперативные сведения, нормативы, планы, прогнозы и внешнюю информацию. Аналитичность означает, что показатель можно сравнить, разложить по структуре, связать с фактором и использовать для вывода. Главные формы: баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении денежных средств, отчет об изменениях капитала и пояснения.
|
||
|
||
Подробнее: Информационная база экономического анализа.
|
||
|
||
### 3. Предмет и объекты экономического анализа. Общая характеристика экономического потенциала и финансового положения предприятия
|
||
|
||
Экономический потенциал — ресурсная база предприятия и способность использовать ее для результата. Финансовое положение показывает устойчивость этой базы: структуру активов и источников, ликвидность, платежеспособность, долговую нагрузку, прибыльность и денежные потоки. Общую характеристику начинают с профиля компании, бизнес-модели и предварительного анализа отчетности.
|
||
|
||
Подробнее: Ресурсный потенциал предприятия, Предварительный анализ бухгалтерской отчетности.
|
||
|
||
### 4. Основные этапы анализа бухгалтерской отчетности
|
||
|
||
Типовая последовательность: предварительный анализ отчетности, анализ финансовой устойчивости, анализ эффективности и деловой активности, анализ ресурсов, маркетинговый анализ, комплексная оценка, анализ отдельных аспектов, выводы и рекомендации. На старте проверяют профиль компании, бизнес-модель, агрегированный баланс, динамику и проблемные статьи.
|
||
|
||
Подробнее: Предварительный анализ бухгалтерской отчетности.
|
||
|
||
### 5. Аналитический баланс и аналитический отчет о прибылях и убытках. Горизонтальный, вертикальный и факторный анализ. Золотое правило экономики
|
||
|
||
Аналитический баланс группирует активы по ликвидности, пассивы по срочности и источникам. Аналитический ОФР выделяет выручку, расходы, прибыль и факторы результата. Горизонтальный анализ изучает динамику, вертикальный — структуру, факторный — причины изменения. Золотое правило экономики: темпы роста должны идти от инфляции к активам, затем к выручке и чистой прибыли.
|
||
|
||
Подробнее: Предварительный анализ бухгалтерской отчетности, Инвестиционная деятельность и основные средства.
|
||
|
||
### 6. Понятие финансовой устойчивости, анализ типов финансовой устойчивости организации
|
||
|
||
Финансовая устойчивость отражает зависимость от заемных источников и достаточность устойчивого капитала. Базовый показатель — собственный оборотный капитал: $СОК = 1300 - 1100$. Тип устойчивости определяют сравнением запасов с источниками: абсолютная, нормальная, неустойчивая, предкризисная.
|
||
|
||
Подробнее: Финансовая устойчивость.
|
||
|
||
### 7. Анализ ликвидности баланса по абсолютным показателям: классический и функциональный балансы. Золотое правило финансирования
|
||
|
||
Классический анализ сравнивает группы $A1-П1$, $A2-П2$, $A3-П3$, $A4-П4$. Функциональный подход проверяет, покрыты ли долгосрочные активы устойчивыми источниками. Золотое правило финансирования: долгосрочные активы должны финансироваться долгосрочными источниками, иначе растет риск кассовых разрывов.
|
||
|
||
Подробнее: Ликвидность.
|
||
|
||
### 8. Ликвидность активов, ликвидность и платежеспособность организации. Относительные показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости
|
||
|
||
Ликвидность активов — способность превращаться в деньги. Ликвидность организации — способность покрывать обязательства активами нужной срочности. Платежеспособность — способность своевременно платить. Основные коэффициенты: абсолютная, промежуточная, текущая и общая ликвидность; автономия, финансовая устойчивость, финансовое плечо, обеспеченность оборотных активов СОК.
|
||
|
||
Подробнее: Ликвидность, Финансовая устойчивость.
|
||
|
||
### 9. Анализ состава, структуры и динамики пассива баланса
|
||
|
||
Пассив показывает источники формирования активов: собственный капитал, долгосрочные и краткосрочные обязательства. Анализируют долю собственного и заемного капитала, срок обязательств, качество капитала, наличие нераспределенной прибыли, краткосрочную долговую нагрузку и изменение структуры в динамике.
|
||
|
||
Подробнее: Источники финансирования, Финансовая устойчивость.
|
||
|
||
### 10. Анализ состава, структуры, динамики дебиторской и кредиторской задолженности. Нетто-монетарная позиция. Влияние инфляции
|
||
|
||
Дебиторскую и кредиторскую задолженность анализируют по срокам, контрагентам, просрочке, обеспеченности и доле в оборотных активах или обязательствах. Нетто-монетарная позиция сопоставляет монетарные активы и обязательства. При инфляции дебиторская задолженность обесценивается для кредитора, кредиторская — для должника.
|
||
|
||
Подробнее: Оборотные активы и финансовые циклы, Финансовая устойчивость.
|
||
|
||
### 11. Анализ состава, структуры, динамики собственного капитала. Качество собственного капитала
|
||
|
||
Собственный капитал делят на инвестированный и накопленный. Качественный капитал поддерживается нераспределенной прибылью, резервами и ростом чистых активов. Негативные признаки: непокрытый убыток, отрицательные чистые активы, зависимость от переоценки и дефицит собственного оборотного капитала.
|
||
|
||
Подробнее: Источники финансирования.
|
||
|
||
### 12. Анализ обязательств организации
|
||
|
||
Обязательства анализируют по срокам, стоимости, срочности и риску рефинансирования. Важно отделять долгосрочные обязательства от краткосрочных кредитов, займов, кредиторской задолженности и прочих срочных обязательств. Платежеспособность по обязательствам проверяют через ликвидность, прибыль и денежный поток.
|
||
|
||
Подробнее: Долг и платежеспособность, Ликвидность.
|
||
|
||
### 13. Анализ состава, структуры, динамики доходов и расходов организации
|
||
|
||
Доходы и расходы делят на обычные и прочие. Анализ включает динамику выручки, структуру доходов, структуру расходов по элементам и статьям, соотношение переменных и постоянных затрат, влияние цен, объема продаж, ассортимента, налогов и условий расчетов.
|
||
|
||
Подробнее: Доходы, расходы и прибыль предприятия.
|
||
|
||
### 14. Анализ формирования прибыли/убытка от продаж. Анализ структуры и динамики расходов от продаж по элементам затрат
|
||
|
||
Прибыль от продаж формируется как выручка минус расходы по обычной деятельности. На нее влияют объем продаж, цены, себестоимость, коммерческие и управленческие расходы. Расходы анализируют по элементам: материальные, оплата труда, амортизация, прочие; и по статьям калькуляции.
|
||
|
||
Подробнее: Доходы, расходы и прибыль предприятия, Рентабельность и оборачиваемость.
|
||
|
||
### 15. Анализ качества и использования чистой прибыли
|
||
|
||
Качество прибыли зависит от устойчивости источника: лучше, если прибыль формируется основной деятельностью, а не разовыми прочими доходами. Использование чистой прибыли оценивают по направлениям: инвестиции, резервы, дивиденды, погашение обязательств, капитализация. Высокие дивиденды при слабой устойчивости ухудшают развитие.
|
||
|
||
Подробнее: Доходы, расходы и прибыль предприятия, Дивидендная политика предприятия.
|
||
|
||
### 16. Маржинальный анализ: порог рентабельности и запас финансовой прочности
|
||
|
||
Маржинальный доход: $MP = TR - VC$ или $MP = PS + FC$. Порог рентабельности показывает выручку, при которой прибыль равна нулю. Запас финансовой прочности показывает, насколько фактическая выручка может снизиться до безубыточности.
|
||
|
||
Подробнее: Доходы, расходы и прибыль предприятия.
|
||
|
||
### 17. Анализ движения денежных средств по направлениям деятельности: прямой метод. Операционная, инвестиционная и финансовая деятельность
|
||
|
||
Прямой метод анализирует реальные поступления и платежи по ОДДС. Текущая деятельность связана с продажами, поставщиками, зарплатой и налогами. Инвестиционная — с покупкой и продажей внеоборотных активов и финансовых вложений. Финансовая — с кредитами, займами, эмиссией, дивидендами и выкупом акций.
|
||
|
||
Подробнее: Денежные потоки предприятия.
|
||
|
||
### 18. Анализ состава, структуры, динамики внеоборотных активов
|
||
|
||
Внеоборотные активы анализируют по составу, долям, динамике и способности приносить будущие выгоды. Важны основные средства, НМА, долгосрочные финансовые вложения, капитальные вложения. Рост внеоборотных активов должен сопровождаться ростом выручки и прибыли.
|
||
|
||
Подробнее: Инвестиционная деятельность и основные средства.
|
||
|
||
### 19. Анализ использования основных средств
|
||
|
||
Основные средства анализируют через ввод, выбытие, износ, годность, фондоотдачу, фондоемкость и фондовооруженность. Рост фондоотдачи означает лучшую отдачу от производственной базы; высокий износ показывает риск устаревания активов.
|
||
|
||
Подробнее: Инвестиционная деятельность и основные средства.
|
||
|
||
### 20. Анализ финансовых вложений организации
|
||
|
||
Финансовые вложения оценивают по составу, срокам, доходности, риску обесценения и связи с основной стратегией. Нужно отделять стратегические вложения от временного размещения свободных денежных средств.
|
||
|
||
Подробнее: Инвестиционная деятельность и основные средства.
|
||
|
||
### 21. Анализ структуры оборотных активов по элементам и ликвидности. Нормируемые и ненормируемые оборотные средства
|
||
|
||
Оборотные активы включают запасы, НДС, дебиторскую задолженность, краткосрочные финансовые вложения, деньги и прочие активы. По ликвидности они идут от денег и финансовых вложений к запасам. Нормируемые средства можно планировать нормативом потребности; ненормируемые сильнее зависят от расчетов и внешних условий.
|
||
|
||
Подробнее: Оборотные активы и финансовые циклы, Ликвидность.
|
||
|
||
### 22. Операционный и финансовый циклы, показатели оборачиваемости. Факторы оборачиваемости
|
||
|
||
Операционный цикл — время от закупки сырья до получения оплаты. Финансовый цикл — период отвлечения денег: производственный цикл плюс период дебиторской задолженности минус период кредиторской задолженности. Оборачиваемость зависит от запасов, сроков расчетов, длительности производства, условий поставок и платежеспособности покупателей.
|
||
|
||
Подробнее: Оборотные активы и финансовые циклы, Рентабельность и оборачиваемость.
|
||
|
||
### 23. Типы финансовых циклов
|
||
|
||
Финансовый цикл может быть нормальным, коротким, отрицательным или длинным. Короткий и отрицательный циклы снижают потребность в финансировании, но зависят от устойчивости условий расчетов. Длинный цикл повышает риск дефицита ликвидности.
|
||
|
||
Подробнее: Оборотные активы и финансовые циклы.
|
||
|
||
### 24. Система показателей ресурсоемкости продукции и эффективности использования ресурсов
|
||
|
||
Ресурсоемкость показывает, сколько ресурсов нужно на выпуск или выручку: материалоемкость, зарплатоемкость, амортизациоемкость, общая ресурсоемкость. Эффективность ресурсов оценивают через производительность труда, фондоотдачу, оборачиваемость активов и рентабельность.
|
||
|
||
Подробнее: Оборотные активы и финансовые циклы, Рентабельность и оборачиваемость, Ресурсный потенциал предприятия.
|
||
|
||
### 25. Система показателей рентабельности организации
|
||
|
||
Рентабельность — отношение прибыли к базе. Основные показатели: рентабельность продаж, активов, собственного капитала, затрат, инвестированного капитала. Модель DuPont раскладывает ROE на маржу, оборачиваемость активов и финансовый рычаг.
|
||
|
||
Подробнее: Рентабельность и оборачиваемость, Доходы, расходы и прибыль предприятия.
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
|
||
# Подробные заметки
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Сущность и методология экономического анализа
|
||
|
||
**Анализ** — метод исследования, основанный на разложении предмета на составные части. **Синтез** соединяет изученные части обратно и позволяет увидеть причинно-следственные связи.
|
||
|
||
**Экономический анализ** — системное исследование экономических явлений и процессов для изучения их взаимосвязей и обоснования управленческих решений.
|
||
|
||
### Предмет и объекты
|
||
|
||
Предмет экономического анализа — хозяйственная деятельность организации, выраженная через экономические показатели, их динамику, структуру и причинные связи.
|
||
|
||
Объекты анализа:
|
||
- организация в целом;
|
||
- активы, обязательства и собственный капитал;
|
||
- доходы, расходы, прибыль и денежные потоки;
|
||
- ресурсы: трудовые, материальные, финансовые, производственные;
|
||
- бизнес-процессы: инвестиционная, операционная, финансовая и сбытовая деятельность;
|
||
- внешняя и внутренняя бизнес-среда.
|
||
|
||
### Назначение
|
||
|
||
Экономический анализ используется как:
|
||
- средство планирования источников финансирования и оценки затрат по их обслуживанию;
|
||
- инструмент выбора инвестиционных приоритетов;
|
||
- основа рекомендаций по ассортименту, качеству продукции, рынкам сбыта и конкурентной среде;
|
||
- инструмент управления финансовыми рисками и выбора финансовой стратегии.
|
||
|
||
### Внутренний и внешний анализ
|
||
|
||
| Признак | Внешний финансовый анализ | Внутренний управленческий анализ |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Цель | оценить финансовое состояние и результаты для внешних и внутренних пользователей | обосновать варианты управления для повышения эффективности |
|
||
| Объект | организация или группа организаций | организация, подразделения, процессы, ресурсы |
|
||
| Информационная база | бухгалтерская финансовая отчетность | учет, оперативные данные, нормативы, планы, прогнозы, конкурентная информация |
|
||
| Доступность | обычно открыта широкому кругу пользователей | коммерческая тайна |
|
||
| Измерители | преимущественно стоимостные | стоимостные, натуральные, условные |
|
||
| Характер | внешний, ретроспективный, тематический | внутренний, оперативный, текущий, комплексный, факторный |
|
||
|
||
### Классификация видов анализа
|
||
|
||
Экономический анализ классифицируют по:
|
||
- роли в управлении: управленческий, финансовый, инвестиционный, маркетинговый;
|
||
- объекту управления: функционально-экономический, технико-экономический, социально-экономический, финансово-экономический;
|
||
- субъекту: самоанализ или анализ внешними структурами;
|
||
- периодичности: систематический или эпизодический;
|
||
- характеру: динамический или статический;
|
||
- масштабу: комплексный или локальный;
|
||
- форме оценки: количественный или качественный;
|
||
- временному охвату: ретроспективный, оперативный, перспективный;
|
||
- методу: статистический, факторный, экспертный.
|
||
|
||
### Архитектура методологии
|
||
|
||
Методология экономического анализа делит исследование на два крупных блока:
|
||
- анализ внешней бизнес-среды: макросреда, отраслевая среда, рынок, конкуренты;
|
||
- анализ внутренней бизнес-среды: бухгалтерская финансовая отчетность, комплексный и тематический анализ.
|
||
|
||
Такой подход не ограничивает анализ коэффициентами отчетности: сначала нужно понять контекст деятельности предприятия, затем анализировать показатели.
|
||
|
||
### Основные методы
|
||
|
||
| Метод | Смысл |
|
||
| --- | --- |
|
||
| Сравнение | сопоставление показателей за периоды, с другими предприятиями или нормативами |
|
||
| Горизонтальный анализ | расчет темпов роста и прироста для оценки динамики |
|
||
| Вертикальный анализ | расчет структуры показателя и долей его элементов |
|
||
| Метод коэффициентов | расчет отношений между показателями и сравнение с нормативами |
|
||
| Балансовый метод | взаимная увязка групп показателей через итоговые суммы |
|
||
| Факторный анализ | оценка влияния факторов на результативный показатель |
|
||
| Экспертные оценки | интерпретация результатов и учет мнений специалистов |
|
||
| Корреляционно-регрессионный анализ | изучение вероятностных связей между показателями |
|
||
| Метод суммы мест | комплексная оценка по нескольким критериям |
|
||
| Ситуационный анализ и прогнозирование | оценка вариантов развития системы |
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Информационная база экономического анализа
|
||
- Предварительный анализ бухгалтерской отчетности
|
||
- Внешняя бизнес-среда предприятия
|
||
- Экономический анализ - MOC
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Информационная база экономического анализа
|
||
|
||
Информационная база экономического анализа — совокупность данных, по которым оценивают деятельность предприятия. Главный критерий базы — аналитичность: показатели должны быть сопоставимыми, детализированными и пригодными для выводов.
|
||
|
||
### Временные аспекты данных
|
||
|
||
| Данные | Для чего нужны |
|
||
| --- | --- |
|
||
| Прошлые периоды | оценка динамики и направлений изменения |
|
||
| Текущий период | оценка эффективности и рискованности деятельности сейчас |
|
||
| Прогнозные данные | выбор возможного варианта развития бизнеса |
|
||
|
||
### Показатели внутренней среды
|
||
|
||
Внутренняя среда описывается четырьмя группами показателей:
|
||
- рыночная деятельность: продукция, объемы реализации, качество, цены, распределение, стимулирование сбыта;
|
||
- инвестиционная деятельность: реальные и финансовые инвестиции, внеоборотные активы, ограничения прав собственности;
|
||
- операционная деятельность: оборотные активы, персонал, ресурсы, издержки по подразделениям и видам продукции;
|
||
- финансовая деятельность: источники финансирования, стоимость и условия привлечения капитала, участники, дивидендная политика, распределение прибыли.
|
||
|
||
### Состав годовой бухгалтерской отчетности
|
||
|
||
| Форма | Что анализируют |
|
||
| --- | --- |
|
||
| Бухгалтерский баланс | имущество, источники, ликвидность, платежеспособность, устойчивость |
|
||
| Отчет о финансовых результатах | выручка, расходы, прибыль, рентабельность, конкурентоспособность продукции |
|
||
| Отчет об изменениях капитала | собственный капитал, причины изменений, чистые активы |
|
||
| Отчет о движении денежных средств | потоки по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности |
|
||
| Пояснения к отчетности | структура активов, ресурсов, расходов по элементам |
|
||
| Пояснительная записка | учетная политика |
|
||
| Аудиторское заключение | подтверждение качества отчетности при обязательном аудите |
|
||
|
||
### Соответствие анализа и отчетности
|
||
|
||
| Вид анализа | Основные формы |
|
||
| --- | --- |
|
||
| Ликвидность, платежеспособность, финансовая устойчивость | баланс, ОФР |
|
||
| Собственный капитал и чистые активы | баланс, ОФР, отчет об изменениях капитала |
|
||
| Заемный капитал | баланс, ОФР, пояснения |
|
||
| Дебиторская и кредиторская задолженность | баланс, ОФР, пояснения |
|
||
| Прибыль и рентабельность | баланс, ОФР |
|
||
| Денежные потоки прямым методом | ОДДС |
|
||
| Денежные потоки косвенным методом | баланс |
|
||
| Налоговая нагрузка | ОФР, ОДДС |
|
||
| Деловая активность | баланс, ОФР |
|
||
| Внеоборотные активы и основные средства | баланс, пояснения |
|
||
| Оборотные активы | баланс, ОФР |
|
||
| Труд и заработная плата | ОФР, пояснения |
|
||
| Финансовые вложения | баланс, ОФР, пояснения |
|
||
| Расходы и ресурсоемкость | ОФР, пояснения |
|
||
|
||
### Требование аналитичности
|
||
|
||
Показатели аналитичны, если по ним можно:
|
||
- сравнивать периоды и организации;
|
||
- рассчитать структуру и динамику;
|
||
- связать показатель с конкретным фактором;
|
||
- проверить качество данных;
|
||
- сделать управленческий вывод.
|
||
|
||
Неаналитичный показатель слишком общий: он фиксирует факт, но не объясняет причину изменения.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Сущность и методология экономического анализа
|
||
- Предварительный анализ бухгалтерской отчетности
|
||
- Денежные потоки предприятия
|
||
- Доходы, расходы и прибыль предприятия
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Ресурсный потенциал предприятия
|
||
|
||
Ресурсный подход рассматривает предприятие как совокупность ресурсов, превращенных в продукт или услугу. Ресурсный потенциал важен, потому что показывает не только наличие ресурсов, но и способность организации эффективно их использовать.
|
||
|
||
### Потенциал организации
|
||
|
||
**Потенциал организации** — совокупность ресурсов предприятия, необходимых для разработки и осуществления стратегии.
|
||
|
||
Качество потенциала определяется:
|
||
- наличием ресурсов;
|
||
- связями между ресурсами;
|
||
- результативностью их использования;
|
||
- соответствием потребностям предприятия;
|
||
- способностью поддерживать положение организации на рынке.
|
||
|
||
### Виды капитала
|
||
|
||
| Вид капитала | Содержание |
|
||
| --- | --- |
|
||
| Трудовой капитал | персонал, знания, квалификация, управленческие компетенции |
|
||
| Материально-технический капитал | основные средства, оборудование, производственная база |
|
||
| Финансовый капитал | собственный и заемный капитал, денежные ресурсы |
|
||
| Инновационный капитал | технологии, НИОКР, интеллектуальные активы |
|
||
| Социально-репутационный капитал | деловая репутация, связи, доверие контрагентов |
|
||
|
||
### Обобщенная структура баланса
|
||
|
||
Баланс отражает ресурсы и источники их формирования:
|
||
- активы: внеоборотные активы, запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства;
|
||
- пассивы: собственный капитал, долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность.
|
||
|
||
Через баланс оценивают Ликвидность, Финансовая устойчивость, структуру имущества и источников финансирования.
|
||
|
||
### Этапы деятельности организации
|
||
|
||
| Этап | Суть | Примеры строк учета |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Создание организации | регистрация, взносы учредителей | уставный капитал, денежные средства |
|
||
| Финансовая деятельность | привлечение заемных средств, вложения собственников | кредиты, займы, вклады |
|
||
| Инвестиционная деятельность | приобретение и создание внеоборотных активов | основные средства, НМА, финансовые вложения |
|
||
| Текущая деятельность | закупка, производство, продажа, расчеты | запасы, выручка, расходы, задолженности |
|
||
|
||
### Экономический потенциал и финансовое положение
|
||
|
||
Экономический потенциал описывает ресурсную базу предприятия и способность создавать результат. Финансовое положение показывает, насколько эта база устойчива: хватает ли капитала, ликвидных активов и денежных потоков для продолжения деятельности.
|
||
|
||
При общей характеристике предприятия обычно оценивают:
|
||
- масштаб и профиль бизнеса;
|
||
- структуру активов;
|
||
- структуру капитала и обязательств;
|
||
- ликвидность и платежеспособность;
|
||
- финансовую устойчивость;
|
||
- прибыльность и деловую активность;
|
||
- наличие проблемных статей отчетности.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Предварительный анализ бухгалтерской отчетности
|
||
- Источники финансирования
|
||
- Инвестиционная деятельность и основные средства
|
||
- Оборотные активы и финансовые циклы
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Предварительный анализ бухгалтерской отчетности
|
||
|
||
Предварительный анализ бухгалтерской отчетности — первый этап экономического анализа. Его цель — понять профиль компании, бизнес-модель, экономический потенциал и наличие явных проблем до детального расчета коэффициентов.
|
||
|
||
### Этапы экономического анализа
|
||
|
||
Последовательность из лекции:
|
||
1. предварительный анализ бухгалтерской отчетности;
|
||
2. анализ финансовой устойчивости;
|
||
3. анализ эффективности и деловой активности;
|
||
4. анализ ресурсов;
|
||
5. маркетинговый анализ;
|
||
6. комплексная оценка предприятия;
|
||
7. анализ отдельных аспектов деятельности;
|
||
8. выводы и рекомендации.
|
||
|
||
### Профиль компании
|
||
|
||
Базовые элементы профиля:
|
||
- название;
|
||
- бренды, продукция и услуги;
|
||
- штаб-квартира;
|
||
- масштаб: сотрудники, подразделения, выручка, собственный и заемный капитал;
|
||
- структура собственности и организационно-правовая форма;
|
||
- структура компании, дочерние и совместные предприятия;
|
||
- страны и рынки присутствия;
|
||
- членство в отраслевых и иных объединениях.
|
||
|
||
### Бизнес-модель
|
||
|
||
Обобщенная бизнес-модель включает:
|
||
- продукцию;
|
||
- потребителей и сегменты рынка;
|
||
- каналы сбыта;
|
||
- ключевые бизнес-процессы: инвестиции, финансы, операции, сбыт;
|
||
- ключевые ресурсы: финансовый, производственный, природный, человеческий, социально-репутационный капитал;
|
||
- формулу прибыли: выручка и расходы.
|
||
|
||
### Экспресс-оценка предприятия
|
||
|
||
На предварительном этапе оценивают:
|
||
- рынок и конкурентоспособность предприятия;
|
||
- конкурентоспособность продукции;
|
||
- кредитную историю;
|
||
- репутацию организации и менеджмента;
|
||
- динамику основных показателей;
|
||
- внеоборотные активы;
|
||
- трудовые ресурсы;
|
||
- проблемные статьи отчетности.
|
||
|
||
### Агрегирование баланса
|
||
|
||
Активы группируют по ликвидности:
|
||
- А4 — труднореализуемые активы: внеоборотные активы;
|
||
- А3 — медленно реализуемые активы: запасы и НДС;
|
||
- А2 — быстрореализуемые активы: дебиторская задолженность;
|
||
- А1 — наиболее ликвидные активы: краткосрочные финансовые вложения и денежные средства.
|
||
|
||
Пассивы группируют по срочности:
|
||
- П4 — постоянные пассивы: собственный капитал;
|
||
- П3 — долгосрочные пассивы;
|
||
- П2 — краткосрочные кредиты и займы;
|
||
- П1 — наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность и приравненные обязательства.
|
||
|
||
### Больные статьи отчетности
|
||
|
||
Проблемы могут показывать:
|
||
- непокрытый убыток;
|
||
- отрицательные чистые активы;
|
||
- существенная просроченная дебиторская или кредиторская задолженность;
|
||
- задолженность перед персоналом и бюджетом;
|
||
- резкий рост запасов при слабой динамике продаж;
|
||
- отрицательный операционный денежный поток;
|
||
- высокая доля краткосрочного долга в источниках финансирования.
|
||
|
||
### Аддитивная модель предварительного анализа
|
||
|
||
Предварительный анализ использует:
|
||
- горизонтальный анализ: темпы роста и прироста;
|
||
- вертикальный анализ: структуру показателей;
|
||
- факторный анализ: причины изменения результата.
|
||
|
||
Связанный ориентир — золотое правило экономики:
|
||
|
||
$$T_{инфляции} < T_{активов} < T_{выручки} < T_{чистой\ прибыли}$$
|
||
|
||
Если прибыль растет быстрее выручки, а выручка быстрее активов, предприятие развивается сбалансированно.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Информационная база экономического анализа
|
||
- Ресурсный потенциал предприятия
|
||
- Ликвидность
|
||
- Финансовая устойчивость
|
||
- Рентабельность и оборачиваемость
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Инвестиционная деятельность и основные средства
|
||
|
||
Инвестиционная деятельность в экономическом анализе связана с вложениями во внеоборотные активы: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения.
|
||
|
||
Внеоборотные активы анализируют по составу, структуре, динамике и способности приносить будущие экономические выгоды.
|
||
|
||
### Золотое правило экономики
|
||
|
||
$$T_{инфляции} < T_{активов} < T_{выручки} < T_{чистой\ прибыли}$$
|
||
|
||
Смысл: активы должны расти быстрее инфляции, выручка — быстрее активов, чистая прибыль — быстрее выручки.
|
||
|
||
Если выручка растет медленнее, чем внеоборотные активы, инвестиции недостаточно эффективны: отдача от вложений низкая.
|
||
|
||
### Показатели основных средств
|
||
|
||
| Показатель | Формула | Смысл |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Коэффициент ввода ОС | $Поступило\ ОС / ОС_{нач}$ | интенсивность обновления основных средств |
|
||
| Коэффициент выбытия ОС | $Выбыло\ ОС / ОС_{нач}$ | интенсивность выбытия основных средств |
|
||
| Коэффициент годности ОС | $(ОС_{кон} - Амортизация) / ОС_{кон}$ | доля пригодных к эксплуатации ОС |
|
||
| Коэффициент износа ОС | $1 - K_{годности}$ | доля изношенных ОС |
|
||
|
||
Для развивающегося предприятия желательны соотношения:
|
||
|
||
$$T_{ввода} > T_{выбытия}$$
|
||
|
||
$$T_{обновления} > T_{износа}$$
|
||
|
||
### Эффективность использования основных средств
|
||
|
||
| Показатель | Формула | Смысл |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Фондоотдача | $TR / Средняя\ стоимость\ ОС$ | выручка на рубль основных средств |
|
||
| Фондоемкость | $Средняя\ стоимость\ ОС / TR$ | сколько ОС нужно на рубль выручки |
|
||
| Фондовооруженность труда | $Средняя\ стоимость\ ОС / Численность$ | обеспеченность персонала основными средствами |
|
||
|
||
Рост фондоотдачи означает повышение эффективности использования основных средств. Рост фондоемкости без роста прибыли может говорить о снижении отдачи инвестиций.
|
||
|
||
### Финансовые вложения
|
||
|
||
Финансовые вложения анализируют по:
|
||
- составу и структуре;
|
||
- динамике долгосрочных и краткосрочных вложений;
|
||
- доходности;
|
||
- риску обесценения;
|
||
- связанности с основной деятельностью.
|
||
|
||
Нужно отличать вложения, поддерживающие стратегию предприятия, от временного размещения свободных денежных средств.
|
||
|
||
### Выводы
|
||
|
||
- Золотое правило выполняется — предприятие развивается эффективно.
|
||
- Золотое правило не выполняется — темпы роста несбалансированы.
|
||
- Высокий ввод ОС — предприятие обновляет производственную базу.
|
||
- Высокий износ ОС — основные средства устаревают, возможны риски снижения производительности.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Шпаргалка к экзамену по ЭА
|
||
- Бухгалтерский баланс
|
||
- Рентабельность и оборачиваемость
|
||
- Денежные потоки предприятия
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Финансовая устойчивость
|
||
|
||
**Финансовая устойчивость** отражает зависимость предприятия от заемных источников и способность финансировать деятельность устойчивым капиталом.
|
||
|
||
Финансово устойчивая организация обычно имеет положительный собственный оборотный капитал, достаточную величину чистых активов, приемлемую долю собственного капитала и положительную нетто-монетарную позицию.
|
||
|
||
### Собственный оборотный капитал
|
||
|
||
$$СОК = СОС = П4 - А4 = 1300 - 1100$$
|
||
|
||
СОК показывает часть собственного капитала, которая остается после покрытия внеоборотных активов и может финансировать оборотные активы.
|
||
|
||
Связанные показатели:
|
||
|
||
$$IC = E + LD + SD$$
|
||
|
||
$$WC = EWC + LD + SD$$
|
||
|
||
$$NWC = EWC + LD$$
|
||
|
||
где $IC$ — инвестированный капитал, $WC$ — оборотный капитал, $NWC$ — чистый оборотный капитал, $E$ — собственный капитал, $LD$ — долгосрочный заемный капитал, $SD$ — краткосрочный заемный капитал.
|
||
|
||
### Тип финансовой устойчивости
|
||
|
||
Для проверки используются запасы и НДС:
|
||
|
||
$$З = 1210 + 1220$$
|
||
|
||
| Тип | Условие | Характеристика |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Абсолютная | $З < СОК$ | запасы полностью финансируются собственными оборотными средствами |
|
||
| Нормальная | $З < СОК + П3$ | используются СОК и долгосрочные обязательства |
|
||
| Неустойчивая | $З < СОК + П3 + П2$ | нужны краткосрочные источники, риск повышен |
|
||
| Предкризисная | иначе | источников недостаточно для покрытия запасов |
|
||
|
||
### Коэффициенты
|
||
|
||
| Показатель | Формула | Норматив | Смысл |
|
||
| --- | --- | --- | --- |
|
||
| Автономия | $1300 / 1600$ | $> 0.5$ | финансовая независимость от кредиторов |
|
||
| Финансовая устойчивость | $(1300 + 1400) / 1600$ | $> 0.75$ | доля активов, покрытая устойчивыми источниками |
|
||
| Финансовая активность / плечо | $(П1 + П2 + П3) / П4$ | $< 1$ | долговая нагрузка относительно СК |
|
||
| Обеспеченность ОА СОС | $СОК / 1200$ | $> 0.1$ | доля оборотных активов за счет СОК |
|
||
| Обеспеченность ОА СОС и ДО | $(СОК + П3) / 1200$ | $> 0.6$ | покрытие ОА устойчивыми источниками |
|
||
| Обеспеченность запасов устойчивыми источниками | $(СОК + П3) / (1210 + 1220)$ | $> 1$ | хватает ли устойчивых источников на запасы |
|
||
| Маневренность СК | $СОК / 1300$ | $> 0.1$ | гибкость собственного капитала |
|
||
|
||
### Экспресс-оценка финансовой устойчивости
|
||
|
||
| Показатель | Устойчивое состояние | Рискованное состояние |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Отношение капитала к активам | капитал преобладает в источниках | обязательства преобладают |
|
||
| Собственный оборотный капитал | $EWC > 0$ | $EWC < 0$ |
|
||
| Чистые активы и уставный капитал | $СЧА > УК$ | $СЧА \le УК$ |
|
||
| Нетто-монетарная позиция | положительная | отрицательная |
|
||
|
||
### Нетто-монетарная позиция
|
||
|
||
Нетто-монетарная позиция сопоставляет денежные и приравненные активы с денежными обязательствами. Положительная позиция означает, что монетарные активы превышают монетарные обязательства; отрицательная — что организация сильнее зависит от внешнего финансирования.
|
||
|
||
При инфляции:
|
||
- дебиторская задолженность обесценивается для кредитора;
|
||
- кредиторская задолженность обесценивается для должника;
|
||
- отрицательная нетто-монетарная позиция может давать инфляционный выигрыш, но повышает риск ликвидности.
|
||
|
||
### Выводы
|
||
|
||
- Автономия выше нормы — предприятие финансово независимо.
|
||
- Автономия ниже нормы — предприятие сильно зависит от заемных источников.
|
||
- Финансовая активность выше нормы — долговая нагрузка высокая.
|
||
- Маневренность СК высокая — есть собственные средства для текущей деятельности.
|
||
- Маневренность СК отрицательная — собственного капитала недостаточно даже для покрытия внеоборотных активов.
|
||
- Предкризисный тип устойчивости — риск банкротства и дефицит источников финансирования запасов.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Шпаргалка к экзамену по ЭА
|
||
- Источники финансирования
|
||
- Долг и платежеспособность
|
||
- Бухгалтерский баланс
|
||
- Ликвидность
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Ликвидность и платежеспособность
|
||
|
||
**Ликвидность** — способность активов быстро превращаться в деньги.
|
||
|
||
**Платежеспособность** — способность организации своевременно погашать обязательства.
|
||
|
||
Ликвидность активов — свойство активов превращаться в деньги без существенной потери стоимости. Ликвидность баланса — степень покрытия обязательств активами соответствующей срочности.
|
||
|
||
### Группировка баланса
|
||
|
||
#### Активы
|
||
|
||
| Группа | Формула | Состав |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| А1 | $1240 + 1250$ | краткосрочные финансовые вложения и денежные средства |
|
||
| А2 | $1230$ | дебиторская задолженность |
|
||
| А3 | $1210 + 1220$ | запасы и НДС |
|
||
| А4 | $1100$ | внеоборотные активы |
|
||
|
||
#### Пассивы
|
||
|
||
| Группа | Формула | Состав |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| П1 | $1520 + 1540 + 1550$ | кредиторская задолженность, оценочные и прочие обязательства |
|
||
| П2 | $1510 + 1530$ | краткосрочные займы и доходы будущих периодов |
|
||
| П3 | $1400$ | долгосрочные обязательства |
|
||
| П4 | $1300$ | собственный капитал |
|
||
|
||
### Абсолютный анализ ликвидности
|
||
|
||
Классический имущественный подход:
|
||
|
||
| Условие | Смысл |
|
||
| --- | --- |
|
||
| $A1 > П1$ | наиболее ликвидные активы покрывают срочные обязательства |
|
||
| $A2 > П2$ | быстро реализуемые активы покрывают краткосрочные пассивы |
|
||
| $A3 > П3$ | медленно реализуемые активы покрывают долгосрочные пассивы |
|
||
| $A4 < П4$ | внеоборотные активы покрыты собственным капиталом |
|
||
|
||
Функциональный подход связывает устойчивость с правилом финансирования:
|
||
|
||
| Условие | Смысл |
|
||
| --- | --- |
|
||
| $A4 < П4 + П3$ | внеоборотные активы покрыты устойчивыми источниками |
|
||
| $A3 > П3$ | запасы и медленно реализуемые активы сопоставлены с долгосрочными источниками |
|
||
| $A2 + A1 > П2$ | быстрые активы покрывают краткосрочные кредиты |
|
||
| $П4 + П3 - A4 > 0$ | есть чистый оборотный капитал |
|
||
|
||
### Золотое правило финансирования
|
||
|
||
Золотое правило финансирования: долгосрочные активы должны финансироваться долгосрочными источниками, а краткосрочные активы — краткосрочными и частью устойчивых источников.
|
||
|
||
Нарушение правила означает, что предприятие финансирует долгосрочные вложения короткими обязательствами и повышает риск кассовых разрывов.
|
||
|
||
### Коэффициенты
|
||
|
||
| Показатель | Формула | Норматив | Смысл |
|
||
| --- | --- | --- | --- |
|
||
| Абсолютная ликвидность | $A1 / (П1 + П2)$ | $> 0.1$ или $> 0.05$ по части материалов | немедленное погашение краткосрочных обязательств деньгами |
|
||
| Промежуточная ликвидность | $(A1 + A2) / (П1 + П2)$ | $> 0.7$ | погашение за счет денег и дебиторской задолженности |
|
||
| Текущая ликвидность | $1200 / (П1 + П2)$ | $> 1.5$ | покрытие краткосрочных обязательств оборотными активами |
|
||
| Общая ликвидность | $(A1 + 0.5A2 + 0.3A3) / (П1 + 0.5П2 + 0.3П3)$ | $> 1$ | интегральная оценка ликвидности баланса |
|
||
|
||
### Плюсы и минусы коэффициентного метода
|
||
|
||
Преимущества:
|
||
- можно сравнивать предприятие с нормативами, динамикой и другими организациями;
|
||
- коэффициенты компактно показывают уровень покрытия обязательств активами;
|
||
- метод удобен для экспресс-оценки.
|
||
|
||
Ограничения:
|
||
- нормативы зависят от отрасли и бизнес-модели;
|
||
- бухгалтерские строки могут быть неоднородны по качеству;
|
||
- высокая ликвидность не всегда означает эффективность: избыток денег и запасов может снижать доходность.
|
||
|
||
### Выводы
|
||
|
||
- Коэффициенты выше нормы — предприятие платежеспособно, риск просрочки обязательств ниже.
|
||
- Абсолютная ликвидность ниже нормы — недостаточно денежных средств для немедленного погашения долгов.
|
||
- Промежуточная ликвидность ниже нормы — денег и дебиторской задолженности недостаточно без реализации запасов.
|
||
- Текущая ликвидность ниже нормы — оборотных активов недостаточно для покрытия краткосрочных обязательств.
|
||
- Общая ликвидность ниже нормы — баланс нельзя считать ликвидным.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Шпаргалка к экзамену по ЭА
|
||
- Бухгалтерский баланс
|
||
- Финансовая устойчивость
|
||
- Оборотные активы и финансовые циклы
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Источники финансирования
|
||
|
||
Источники финансирования показывают, за счет какого капитала предприятие формирует активы.
|
||
|
||
Крупные группы источников:
|
||
- собственный капитал;
|
||
- нераспределенная прибыль;
|
||
- банковские кредиты и коммерческий кредит;
|
||
- займы учредителей и партнеров;
|
||
- эмиссия акций;
|
||
- эмиссия облигаций;
|
||
- бюджетные и целевые источники.
|
||
|
||
### Собственный капитал
|
||
|
||
$$СК = Инвестированный\ капитал + Накопленный\ капитал$$
|
||
|
||
Инвестированный собственный капитал:
|
||
|
||
$$1310 + 1320 + 1340 + 1350$$
|
||
|
||
Состав:
|
||
- уставный капитал;
|
||
- собственные акции;
|
||
- переоценка внеоборотных активов;
|
||
- добавочный капитал.
|
||
|
||
Накопленный собственный капитал:
|
||
|
||
$$1360 + 1370$$
|
||
|
||
Состав:
|
||
- резервный капитал;
|
||
- нераспределенная прибыль.
|
||
|
||
Преобладание накопленного капитала, особенно нераспределенной прибыли, считается качественным признаком: бизнес зарабатывает и капитализирует прибыль.
|
||
|
||
Качество собственного капитала повышают:
|
||
- рост нераспределенной прибыли;
|
||
- наличие резервного капитала;
|
||
- рост чистых активов;
|
||
- отсутствие непокрытых убытков;
|
||
- капитализация прибыли вместо полного распределения.
|
||
|
||
Качество ухудшают:
|
||
- непокрытый убыток;
|
||
- отрицательные чистые активы;
|
||
- зависимость капитала от переоценки;
|
||
- выкуп собственных акций при дефиците капитала.
|
||
|
||
### Заемный капитал
|
||
|
||
$$Заемный\ капитал = П3 + П2$$
|
||
|
||
Кредиторская задолженность и приравненные обязательства:
|
||
|
||
$$1520 + 1540 + 1550$$
|
||
|
||
### Привлечение ресурсов
|
||
|
||
| Источник | Преимущества | Недостатки |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Эмиссия акций | увеличение собственного капитала, нет обязательных процентных выплат | размывание долей, сложность и стоимость процедуры |
|
||
| Привилегированные акции | улучшение структуры баланса, фиксированный доход инвестора | дивиденды могут давить на денежный поток |
|
||
| Банковский кредит | быстрое привлечение, гибкость условий | проценты, ковенанты, риск рефинансирования |
|
||
| Займы учредителей | простота и гибкость | ухудшение структуры баланса при высокой доле долга |
|
||
| Облигации | крупное финансирование, публичная кредитная история | расходы на выпуск, раскрытие информации, требования инвесторов |
|
||
| Нераспределенная прибыль | самый устойчивый внутренний источник | ограниченный объем и конфликт с дивидендами |
|
||
|
||
### Оборотный капитал
|
||
|
||
Оборотный капитал:
|
||
|
||
$$СОК + Долгосрочные\ заемные\ средства + Краткосрочные\ заемные\ средства$$
|
||
|
||
Чистый оборотный капитал:
|
||
|
||
$$СОК + Долгосрочные\ заемные\ средства$$
|
||
|
||
### Стратегия финансирования
|
||
|
||
| Стратегия | Условие | Характеристика |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Консервативная | $СК > Заемный\ капитал$ | деятельность финансируется преимущественно собственным капиталом |
|
||
| Умеренная | $СК \approx Заемный\ капитал$ | структура источников сбалансирована |
|
||
| Агрессивная | $СК < Заемный\ капитал$ | высокая доля заемных средств |
|
||
|
||
### Выводы
|
||
|
||
- Консервативная стратегия — финансовая устойчивость выше, долговой риск ниже.
|
||
- Агрессивная стратегия — долговой риск выше, но заемный капитал может ускорять развитие.
|
||
- Преобладание нераспределенной прибыли — собственный капитал качественный.
|
||
- Высокая доля краткосрочного заемного капитала — устойчивость ниже, риск рефинансирования выше.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Шпаргалка к экзамену по ЭА
|
||
- Финансовая устойчивость
|
||
- Долг и платежеспособность
|
||
- Бухгалтерский баланс
|
||
- Дивидендная политика предприятия
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Оборотные активы и финансовые циклы
|
||
|
||
Оборотные активы обеспечивают текущую деятельность предприятия: закупку, производство, продажу и расчеты. Их анализ показывает, насколько быстро ресурсы превращаются в выручку и деньги.
|
||
|
||
### Этапы анализа оборотных активов
|
||
|
||
1. Анализ структуры и динамики оборотных активов.
|
||
2. Анализ эффективности использования оборотных активов.
|
||
3. Анализ стратегии финансирования оборотных активов.
|
||
4. Анализ длительности производственного, операционного и финансового циклов.
|
||
|
||
Структуру анализируют:
|
||
- по элементам;
|
||
- по ликвидности;
|
||
- по сферам приложения;
|
||
- по нормируемости.
|
||
|
||
### Элементы оборотных активов
|
||
|
||
Основные элементы:
|
||
- запасы;
|
||
- НДС по приобретенным ценностям;
|
||
- дебиторская задолженность;
|
||
- краткосрочные финансовые вложения;
|
||
- денежные средства;
|
||
- прочие оборотные активы.
|
||
|
||
**Нормируемые оборотные средства** — запасы и другие элементы, по которым предприятие может установить норматив потребности. **Ненормируемые** — деньги, финансовые вложения, часть задолженности и прочие элементы, величина которых сильнее зависит от расчетов и внешних условий.
|
||
|
||
### Запасы
|
||
|
||
Структура запасов:
|
||
- сырье, материалы и аналогичные ценности;
|
||
- затраты в незавершенном производстве;
|
||
- готовая продукция и товары для перепродажи;
|
||
- товары отгруженные.
|
||
|
||
Показатели запасов:
|
||
|
||
| Показатель | Формула | Смысл |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Длительность пребывания сырья на складе | $Средние\ сырье\ и\ материалы / Материальные\ затраты \times 365$ | сколько дней сырье лежит до производства |
|
||
| Длительность производственного процесса | $НЗП / Себестоимость \times 365$ | длительность незавершенного производства |
|
||
| Длительность пребывания готовой продукции | $ГП / Себестоимость \times 365$ | срок хранения готовой продукции |
|
||
|
||
Рост запасов без роста продаж может означать затоваривание и отвлечение средств из оборота.
|
||
|
||
### Дебиторская и кредиторская задолженность
|
||
|
||
При анализе дебиторской задолженности смотрят:
|
||
- состав и структуру задолженности;
|
||
- краткосрочную и долгосрочную задолженность;
|
||
- крупнейших дебиторов;
|
||
- сомнительную и просроченную задолженность;
|
||
- сроки погашения;
|
||
- обеспеченность задолженности.
|
||
|
||
При анализе кредиторской задолженности смотрят:
|
||
- поставщиков и подрядчиков;
|
||
- задолженность по налогам и сборам;
|
||
- задолженность перед персоналом;
|
||
- расчеты с учредителями;
|
||
- прочих кредиторов.
|
||
|
||
### Операционный, производственный и финансовый циклы
|
||
|
||
**Производственный цикл** — период от закупки сырья до получения готовой продукции:
|
||
|
||
$$P_{INV} = \frac{INV}{TR} \times T_c$$
|
||
|
||
**Коммерческий цикл** — период от отгрузки до оплаты покупателем:
|
||
|
||
$$P_{AR} = \frac{AR}{TR} \times T_c$$
|
||
|
||
**Операционный цикл** — время от закупки сырья до получения оплаты:
|
||
|
||
$$P_{OC} = P_{INV} + P_{AR}$$
|
||
|
||
**Период оборота кредиторской задолженности**:
|
||
|
||
$$P_{AP} = \frac{AP}{TR} \times T_c$$
|
||
|
||
**Финансовый цикл** — период, когда деньги отвлечены из оборота:
|
||
|
||
$$P_{FC} = P_{INV} + P_{AR} - P_{AP}$$
|
||
|
||
Чем длиннее финансовый цикл, тем больше потребность в финансировании оборотных активов.
|
||
|
||
### Типы финансового цикла
|
||
|
||
| Тип | Характеристика | Риск |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Нормальный | операционный цикл больше периода кредиторской задолженности | нужна часть собственных или заемных источников |
|
||
| Короткий | кредиторская отсрочка частично перекрывает операционный цикл | потребность в финансировании ниже |
|
||
| Отрицательный | предприятие получает деньги быстрее, чем платит поставщикам | риск зависит от устойчивости условий расчетов |
|
||
| Длинный | запасы и дебиторская задолженность оборачиваются медленно | высокий риск дефицита ликвидности |
|
||
|
||
### Стратегии финансирования оборотных активов
|
||
|
||
| Стратегия | Условие | Смысл |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Идеальная | $NWC = 0$ | оборотные активы финансируются краткосрочными источниками; высокий риск |
|
||
| Агрессивная | $NWC < INV$ | часть запасов покрыта краткосрочными источниками |
|
||
| Консервативная | $NWC > INV$ | постоянная часть оборотных активов покрыта устойчивыми источниками |
|
||
| Умеренная | $INV < NWC < INV + AR + FO$ | баланс между стоимостью источников и риском |
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Рентабельность и оборачиваемость
|
||
- Ликвидность
|
||
- Финансовая устойчивость
|
||
- Денежные потоки предприятия
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Долг и платежеспособность
|
||
|
||
Анализ долга показывает, способно ли предприятие обслуживать заемный капитал и проценты.
|
||
|
||
Платежеспособность по долгу оценивают не только через баланс, но и через прибыль и денежный поток: долг нужно не просто показать в структуре пассива, а реально обслуживать.
|
||
|
||
### Покрытие процентов
|
||
|
||
$$K = \frac{EBIT}{Проценты\ к\ уплате}$$
|
||
|
||
$$EBIT = 2300 + 2330$$
|
||
|
||
Норматив:
|
||
|
||
$$K > 2$$
|
||
|
||
Если показатель ниже нормы, у предприятия может быть риск проблем с обслуживанием процентов.
|
||
|
||
### Долговая нагрузка
|
||
|
||
| Показатель | Формула | Норматив |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Коэффициент долга | $(П3 + П2) / EBITDA$ | примерно $0.5-2$ |
|
||
| Коэффициент чистого долга | $(П3 + П2 - A1) / EBITDA$ | примерно $0.5-2$ |
|
||
|
||
Чистый долг учитывает денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, поэтому лучше показывает реальную долговую нагрузку.
|
||
|
||
### Денежное покрытие долга
|
||
|
||
| Показатель | Смысл |
|
||
| --- | --- |
|
||
| Денежное покрытие процентов | хватает ли операционного денежного потока на процентные платежи |
|
||
| Денежное обслуживание обязательств | хватает ли денежного потока на погашение обязательств |
|
||
| Доля свободного денежного потока | сколько остается после поддержания деятельности и обязательных выплат |
|
||
|
||
Если прибыль положительная, но операционный денежный поток слабый, риск обслуживания долга остается высоким.
|
||
|
||
### Связь с дивидендами
|
||
|
||
Дивиденды конкурируют с обслуживанием долга за один и тот же денежный поток. При высокой долговой нагрузке агрессивная Дивидендная политика предприятия может ухудшить платежеспособность.
|
||
|
||
### Выводы
|
||
|
||
- Покрытие процентов выше нормы — предприятие способно обслуживать процентные платежи.
|
||
- Покрытие процентов ниже нормы — риск обслуживания долга повышен.
|
||
- Долг к EBITDA выше нормы — долговая нагрузка высокая.
|
||
- Чистый долг к EBITDA ниже долга к EBITDA — часть долга компенсируется денежными средствами.
|
||
- Высокая доля дивидендных выплат может ограничивать капитализацию прибыли и развитие.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Шпаргалка к экзамену по ЭА
|
||
- Финансовая устойчивость
|
||
- Источники финансирования
|
||
- Отчет о финансовых результатах
|
||
- Денежные потоки предприятия
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Доходы, расходы и прибыль предприятия
|
||
|
||
Анализ доходов, расходов и прибыли показывает, за счет чего формируется финансовый результат и насколько устойчиво предприятие зарабатывает.
|
||
|
||
### Доходы
|
||
|
||
Доходы — увеличение экономических выгод в результате поступления активов или погашения обязательств, приводящее к росту капитала, кроме вкладов участников.
|
||
|
||
Доходы делят на:
|
||
- доходы от обычных видов деятельности;
|
||
- прочие доходы.
|
||
|
||
Доходами не признаются НДС, акцизы, авансы, задатки, залоги, поступления по договорам комиссии и агентским договорам, суммы в пользу принципала или комитента.
|
||
|
||
Выручка признается, если:
|
||
- организация имеет право на получение выручки;
|
||
- сумма может быть определена;
|
||
- есть уверенность в увеличении экономических выгод;
|
||
- право собственности или результат работы перешли покупателю;
|
||
- расходы по операции могут быть определены.
|
||
|
||
### Расходы
|
||
|
||
Расходы — уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов или возникновения обязательств, уменьшающее капитал, кроме распределения прибыли между участниками.
|
||
|
||
Расходы делят на:
|
||
- расходы по обычным видам деятельности;
|
||
- прочие расходы.
|
||
|
||
Расходами не признаются приобретение внеоборотных активов, вклады в уставные капиталы других организаций, авансы, погашение кредитов и займов.
|
||
|
||
### Факторы выручки
|
||
|
||
На выручку от реализации влияют:
|
||
- ценовая политика;
|
||
- объем реализации;
|
||
- условия налогообложения;
|
||
- ассортиментная политика;
|
||
- качество продукции;
|
||
- уровень конкуренции;
|
||
- формы расчетов за продукцию.
|
||
|
||
### Классификация затрат по объему производства
|
||
|
||
| Вид затрат | Смысл |
|
||
| --- | --- |
|
||
| Постоянные | не зависят от объема производства в релевантном диапазоне |
|
||
| Переменные | изменяются вместе с объемом производства |
|
||
| Общие | постоянные плюс переменные |
|
||
| Средние | затраты на единицу продукции |
|
||
| Предельные | прирост затрат на дополнительную единицу продукции |
|
||
|
||
### Структура прибыли
|
||
|
||
Основные показатели из Отчет о финансовых результатах:
|
||
|
||
| Показатель | Формула |
|
||
| --- | --- |
|
||
| Валовая прибыль | $GP = TR - TC_s$ |
|
||
| Прибыль от продаж | $PS = TR - TC$ |
|
||
| Прибыль до налогообложения | $EBT = PS + FR + OC + FR_{in} - FC$ |
|
||
| Чистая прибыль | $NP = EBT - T$ |
|
||
| EBIT | $EBT + FC$ |
|
||
| EBITDA | $EBIT + DA$ |
|
||
|
||
### Качество прибыли
|
||
|
||
Качество прибыли характеризуют:
|
||
- структура прибыли;
|
||
- отклонение фактической прибыли от среднего значения;
|
||
- уровень операционного рычага;
|
||
- запас коммерческой надежности;
|
||
- дифференциал финансового рычага;
|
||
- структура расходов;
|
||
- степень контролируемости расходов;
|
||
- наличие просроченной задолженности;
|
||
- положение учетной политики.
|
||
|
||
Качественная прибыль формируется устойчивой основной деятельностью, а не разовыми прочими доходами.
|
||
|
||
### Маржинальный анализ
|
||
|
||
Маржинальный доход:
|
||
|
||
$$MP = TR - VC$$
|
||
|
||
или:
|
||
|
||
$$MP = PS + FC$$
|
||
|
||
Порог рентабельности:
|
||
|
||
$$BEP = \frac{FC}{MP/TR}$$
|
||
|
||
Запас финансовой прочности:
|
||
|
||
$$MOS = \frac{TR - BEP}{TR} \times 100\%$$
|
||
|
||
Маржинальный анализ показывает, какой объем продаж нужен для безубыточности и насколько фактическая выручка защищена от падения.
|
||
|
||
### Использование чистой прибыли
|
||
|
||
Чистая прибыль может направляться на:
|
||
- инвестиции и развитие производства;
|
||
- формирование резервов;
|
||
- выплату дивидендов;
|
||
- социальные программы;
|
||
- погашение обязательств;
|
||
- накопление в виде нераспределенной прибыли.
|
||
|
||
Высокое качество использования чистой прибыли — когда она поддерживает развитие и финансовую устойчивость, а не только распределяется собственникам.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Рентабельность и оборачиваемость
|
||
- Дивидендная политика предприятия
|
||
- Денежные потоки предприятия
|
||
- Отчет о финансовых результатах
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Рентабельность и оборачиваемость
|
||
|
||
Показатели эффективности показывают, сколько прибыли или выручки предприятие получает из имеющихся ресурсов.
|
||
|
||
### Рентабельность
|
||
|
||
Общая формула:
|
||
|
||
$$R = \frac{Прибыль}{База} \times 100\%$$
|
||
|
||
| Показатель | Формула | Смысл |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Рентабельность продаж | $2200 / 2110 \times 100\%$ | прибыль от продаж на рубль выручки |
|
||
| Рентабельность активов | $2300 / Средние\ активы \times 100\%$ | отдача имущества; хорошо, если выше средней ставки по кредиту |
|
||
| Рентабельность СК | $2400 / Средний\ СК \times 100\%$ | доходность собственников; хорошо, если выше средней ставки по депозитам |
|
||
| Рентабельность затрат | $Прибыль / Расходы \times 100\%$ | прибыль на рубль расходов |
|
||
| Индекс финансового рычага | $ROE / ROA$ | норма $> 1$ |
|
||
|
||
В западной логике дополнительно используют:
|
||
|
||
| Показатель | Формула | Смысл |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| ROS по EBIT | $EBIT / TR$ | операционная доходность продаж |
|
||
| RONA | $NOPAT / IC$ | доходность инвестированного капитала |
|
||
| ROE | $NP / E$ | доходность собственного капитала |
|
||
|
||
### Модель DuPont
|
||
|
||
Базовая модель:
|
||
|
||
$$ROE = \frac{NP}{E} = \frac{NP}{TR} \times \frac{TR}{A} \times \frac{A}{E}$$
|
||
|
||
Где:
|
||
- $NP/TR$ — рентабельность продаж по чистой прибыли;
|
||
- $TR/A$ — оборачиваемость активов;
|
||
- $A/E$ — мультипликатор собственного капитала.
|
||
|
||
ROE можно повышать через маржу, скорость оборота активов или финансовый рычаг. Последний путь повышает риск, если заемный капитал дорогой.
|
||
|
||
### Оборачиваемость
|
||
|
||
Коэффициент оборачиваемости:
|
||
|
||
$$K_{об} = \frac{Выручка}{Средний\ остаток}$$
|
||
|
||
Период оборота:
|
||
|
||
$$T_{об} = \frac{Средний\ остаток}{Выручка} \times 365$$
|
||
|
||
| Показатель | Коэффициент | Период |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Дебиторская задолженность | $2110 / Средняя\ ДЗ$ | $Средняя\ ДЗ / 2110 \times 365$ |
|
||
| Кредиторская задолженность | $2110 / Средняя\ КЗ$ | $Средняя\ КЗ / 2110 \times 365$ |
|
||
| Активы | $2110 / Средние\ активы$ | $Средние\ активы / 2110 \times 365$ |
|
||
| Запасы | — | $Средние\ запасы / 2120 \times 365$ |
|
||
|
||
### Деловая активность
|
||
|
||
Деловая активность характеризуется:
|
||
- структурой активов;
|
||
- наличием неработающих активов;
|
||
- схемой закупок сырья и материалов;
|
||
- длительностью производственного процесса;
|
||
- конкурентоспособностью продукции;
|
||
- платежеспособностью покупателей и условиями поставок.
|
||
|
||
Коэффициенты деловой активности:
|
||
|
||
$$K_A = \frac{TR}{A}$$
|
||
|
||
$$T_A = \frac{365}{K_A}$$
|
||
|
||
$$K_{закр} = \frac{A}{TR}$$
|
||
|
||
где $K_A$ — оборачиваемость активов, $T_A$ — период оборота активов, $K_{закр}$ — коэффициент закрепления активов.
|
||
|
||
### Производительность труда
|
||
|
||
$$ПТ = \frac{2110}{Численность\ персонала}$$
|
||
|
||
Рост производительности труда означает, что на одного сотрудника приходится больше выручки.
|
||
|
||
### Выводы
|
||
|
||
- Рентабельность продаж растет — основная деятельность становится эффективнее.
|
||
- Рентабельность продаж падает — предприятие получает меньше прибыли с рубля выручки.
|
||
- ROA низкая — активы используются недостаточно эффективно.
|
||
- ROE низкая — собственный капитал дает слабую доходность.
|
||
- $ROE / ROA > 1$ — заемный капитал положительно влияет на доходность СК.
|
||
- Срок оборота ДЗ уменьшается — деньги быстрее возвращаются в организацию.
|
||
- Срок оборота ДЗ увеличивается — средства дольше отвлекаются из оборота.
|
||
- Срок оборота КЗ увеличивается — предприятие дольше пользуется бесплатным финансированием поставщиков.
|
||
- Срок оборота запасов увеличивается — средства зависают в запасах.
|
||
- Коэффициент оборачиваемости активов падает — ресурсы используются менее эффективно.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Шпаргалка к экзамену по ЭА
|
||
- Отчет о финансовых результатах
|
||
- Долг и платежеспособность
|
||
- Оборотные активы и финансовые циклы
|
||
- Доходы, расходы и прибыль предприятия
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Дивидендная политика предприятия
|
||
|
||
Дивидендная политика — комплекс решений о распределении чистой прибыли между выплатами собственникам и капитализацией прибыли в бизнесе.
|
||
|
||
### Основные понятия
|
||
|
||
**Дивиденды** — часть чистой прибыли, распределяемая между акционерами или участниками.
|
||
|
||
**Нераспределенная прибыль** — часть прибыли, оставленная в распоряжении организации. Она увеличивает собственный капитал и может финансировать развитие.
|
||
|
||
**Реинвестирование прибыли** — направление прибыли на развитие предприятия вместо выплат собственникам.
|
||
|
||
### Базовые теории
|
||
|
||
| Теория | Смысл |
|
||
| --- | --- |
|
||
| Иррелевантность дивидендов | при идеальных условиях стоимость компании не зависит от дивидендов |
|
||
| Предпочтение дивидендов | инвесторы ценят текущие выплаты выше будущего прироста капитала |
|
||
| Налоговые предпочтения | инвесторы могут предпочитать капитализацию, если налоговая нагрузка ниже |
|
||
| Сигнальная теория | дивиденды воспринимаются рынком как сигнал устойчивости прибыли |
|
||
|
||
### Подходы к формированию политики
|
||
|
||
| Подход | Характеристика |
|
||
| --- | --- |
|
||
| Агрессивный | высокая доля выплат, меньше средств остается на развитие |
|
||
| Умеренный | баланс между выплатами и реинвестированием |
|
||
| Консервативный | приоритет капитализации прибыли и устойчивости |
|
||
|
||
### Показатели
|
||
|
||
| Показатель | Формула | Смысл |
|
||
| --- | --- | --- |
|
||
| Ставка дивиденда | $D_{DIV} = DIV / TR \times 100\%$ | доля дивидендов в выручке |
|
||
| Доля дивидендных выплат | $D_{P} = DIV / NP \times 100\%$ | часть чистой прибыли, выплаченная собственникам |
|
||
| Коэффициент дивидендного покрытия | $NP / DIV$ | во сколько раз прибыль покрывает дивиденды |
|
||
|
||
### Факторы выбора политики
|
||
|
||
На дивидендную политику влияют:
|
||
- уровень налогообложения доходов акционеров;
|
||
- финансовая устойчивость предприятия;
|
||
- наличие инвестиционных проектов;
|
||
- доступность заемного капитала;
|
||
- структура капитала;
|
||
- ожидания собственников;
|
||
- стадия жизненного цикла организации;
|
||
- ограничения законодательства и кредитных договоров.
|
||
|
||
### Формы выплат
|
||
|
||
Формы выплаты:
|
||
- денежная;
|
||
- неденежная;
|
||
- смешанная;
|
||
- акциями;
|
||
- выкуп собственных акций.
|
||
|
||
Выкуп собственных акций может поддерживать цену акций и менять структуру капитала, но требует свободных денежных средств.
|
||
|
||
### Аналитический вывод
|
||
|
||
Высокая доля выплат хороша для собственников в краткосрочном периоде, но может ухудшить финансовую устойчивость, если предприятие недоинвестирует развитие. Низкая доля выплат оправдана, если реинвестированная прибыль дает рост бизнеса и стоимости капитала.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Доходы, расходы и прибыль предприятия
|
||
- Источники финансирования
|
||
- Долг и платежеспособность
|
||
|
||
|
||
---
|
||
|
||
## Денежные потоки предприятия
|
||
|
||
Денежный поток показывает реальные поступления и выплаты. Прибыль может быть положительной, но при слабом денежном потоке предприятие все равно рискует потерять платежеспособность.
|
||
|
||
### Основные понятия
|
||
|
||
**Приток денежных средств** — поступление денег в организацию. **Отток** — выплаты. **Чистый денежный поток** — разница между притоками и оттоками.
|
||
|
||
Денежные потоки анализируют по видам деятельности:
|
||
- текущая;
|
||
- инвестиционная;
|
||
- финансовая.
|
||
|
||
### Текущая деятельность
|
||
|
||
Притоки:
|
||
- поступления от покупателей;
|
||
- авансы;
|
||
- прочие поступления по основной деятельности.
|
||
|
||
Оттоки:
|
||
- оплата поставщикам;
|
||
- зарплата;
|
||
- налоги и страховые взносы;
|
||
- проценты;
|
||
- прочие текущие платежи.
|
||
|
||
Текущий денежный поток должен обеспечивать обычную деятельность. Отрицательный поток по текущей деятельности — тревожный сигнал, особенно если повторяется несколько периодов.
|
||
|
||
### Инвестиционная деятельность
|
||
|
||
Притоки:
|
||
- продажа внеоборотных активов;
|
||
- возврат финансовых вложений;
|
||
- проценты и дивиденды по инвестициям.
|
||
|
||
Оттоки:
|
||
- покупка основных средств и НМА;
|
||
- капитальные вложения;
|
||
- приобретение финансовых вложений.
|
||
|
||
Отрицательный инвестиционный поток не всегда плох: он может означать развитие и обновление активов.
|
||
|
||
### Финансовая деятельность
|
||
|
||
Притоки:
|
||
- получение кредитов и займов;
|
||
- выпуск акций или облигаций;
|
||
- вклады собственников.
|
||
|
||
Оттоки:
|
||
- погашение кредитов и займов;
|
||
- выплата дивидендов;
|
||
- выкуп собственных акций.
|
||
|
||
Финансовый поток показывает, как предприятие привлекает и возвращает капитал.
|
||
|
||
### Прямой метод анализа
|
||
|
||
Прямой метод оценивает структуру поступлений и платежей по данным отчета о движении денежных средств.
|
||
|
||
Основные этапы:
|
||
1. оценить суммарные поступления и платежи;
|
||
2. выделить потоки по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности;
|
||
3. рассчитать чистый денежный поток;
|
||
4. сравнить денежные потоки с выручкой, прибылью и обязательствами.
|
||
|
||
### Косвенный метод
|
||
|
||
Косвенный метод связывает чистую прибыль с денежным потоком через изменения оборотного капитала:
|
||
|
||
$$NCF = NP + DA - \Delta INV - \Delta AR + \Delta AP$$
|
||
|
||
где:
|
||
- $NP$ — чистая прибыль;
|
||
- $DA$ — амортизация;
|
||
- $\Delta INV$ — изменение запасов;
|
||
- $\Delta AR$ — изменение дебиторской задолженности;
|
||
- $\Delta AP$ — изменение кредиторской задолженности.
|
||
|
||
Рост запасов и дебиторской задолженности уменьшает денежный поток, рост кредиторской задолженности временно его увеличивает.
|
||
|
||
### Коэффициентный анализ
|
||
|
||
| Показатель | Смысл |
|
||
| --- | --- |
|
||
| Денежное покрытие процентов | хватает ли операционного потока на проценты |
|
||
| Денежное обслуживание обязательств | способность обслуживать долг денежным потоком |
|
||
| Достаточность чистого операционного потока | хватает ли текущего потока на инвестиции и финансовые выплаты |
|
||
| Доля свободного денежного потока | сколько остается после обязательных платежей |
|
||
|
||
### Управление денежными потоками
|
||
|
||
Оптимизация притоков:
|
||
- ускорение инкассации дебиторской задолженности;
|
||
- авансы и предоплаты;
|
||
- контроль платежной дисциплины покупателей;
|
||
- факторинг или уступка требований.
|
||
|
||
Оптимизация оттоков:
|
||
- согласование сроков оплаты поставщикам;
|
||
- бюджетирование платежей;
|
||
- приоритизация обязательных выплат;
|
||
- контроль инвестиционных платежей.
|
||
|
||
### Связанные заметки
|
||
|
||
- Ликвидность
|
||
- Оборотные активы и финансовые циклы
|
||
- Долг и платежеспособность
|
||
- Отчет о финансовых результатах |