---
status: seed
type: guide
tags:
  - finance
  - investments
  - bonds
  - funds
  - gold
created: 2026-05-18
updated: 2026-05-18
title: База инвестора
source:
  - "[[78e94a8b-66be-410f-8618-0345ff3918e5]]"
  - "[[8e65f8ca-b8eb-4e10-97e1-fde245b1c9c4]]"
  - "[[a2713c5f-1e6b-429c-98cc-710b179bc017]]"
  - "[[a5d627bd-c616-43bb-8490-bdeef3f27d15]]"
  - "[[b280330d-7651-4a92-856c-869ab2b317db]]"
  - "[[b4100a43-8a47-4dad-923f-39fb309c849e]]"
  - "[[b63b403c-1855-498f-8866-2052120fff61]]"
  - "[[be737cd3-f448-4b6c-b765-8097229f153f]]"
  - "[[db7c2cfc-acde-4abe-a59e-87ab4a232034]]"
  - "[[e74de470-d705-4000-80d0-5daecd564267]]"
---

# База инвестора

Инвестиционный портфель строится от цели, горизонта и риск-профиля. Отдельные инструменты — облигации, фонды, золото, акции — имеют смысл только внутри структуры портфеля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

## Базовый алгоритм

1. Определить цель и горизонт: зачем инвестировать и когда нужны деньги.
2. Определить риск-профиль: какую просадку портфеля реально выдержать без паники.
3. Выбрать стиль: пассивный, активный или трейдинг.
4. Выбрать стратегию: индексная, дивидендная, value, growth, облигационная, защитная.
5. Собрать портфель из классов активов, а не из случайных идей.
6. Проверить налоги, комиссии, ликвидность, валютные и кредитные риски.
7. Периодически ребалансировать портфель, но не дергать его из-за каждого рыночного шума.

## Риск-профиль

Риск-профиль складывается из трех блоков:

- готовность к риску: отношение к волатильности, прошлый опыт, эмоциональная устойчивость;
- возможность риска: стабильность дохода, финансовая подушка, обязательства и долги;
- цель: горизонт инвестирования и требуемая доходность.

Типовые профили:

| Профиль | Цель | Комфортная просадка | Типовая структура |
|---|---|---:|---|
| Консервативный | сохранность капитала | просадка больше 5% уже дискомфортна | облигации 85-90%, акции 10-15% |
| Умеренный | баланс риска и доходности | 15-20% без паники | акции 60%, облигации 40% |
| Агрессивный | максимальный рост | готовность к просадкам больше 30% | акции 80-100% |

Из другого источника: консервативный инвестор может ориентироваться на просадку до 15%, умеренный — до 35%, агрессивный — до 60%. Это не противоречие, а разные шкалы грубости. Практический вывод: риск-профиль лучше задавать не красивым названием, а конкретной максимальной просадкой в рублях и процентах.

## Стили инвестирования

- Долгосрочный/пассивный инвестор — тратит до пары часов в месяц, держит качественные активы и фонды.
- Активный инвестор — тратит несколько часов в неделю, следит за макроэкономикой, секторами и идеями.
- Трейдер — работает с рынком почти ежедневно, зависит от графиков, новостей, дисциплины и риск-менеджмента.

Риск-профиль должен ограничивать стиль. Консерватору логичнее пассивная база и надежные инструменты. Умеренный профиль допускает пассивную базу и часть активных идей. Агрессивный профиль может использовать активные стратегии и трейдинг, если есть время и навык.

## Психологические ловушки

- стадное чувство;
- FOMO и эмоциональный трейдинг;
- отсутствие диверсификации;
- инвестирование на заемные средства;
- погоня за максимальной доходностью без понимания риска;
- вера, что знакомая компания автоматически надежна.

## Макроэкономика и портфель

Цены активов зависят от будущих доходов, ставок, роста экономики, инфляции, курса рубля и геополитической премии за риск.

Ключевые индикаторы:

- ВВП, бизнес-настроения, безработица, зарплаты и спрос;
- инфляция годовая и текущая;
- ключевая ставка, доходности ОФЗ и корпоративных облигаций;
- курс рубля;
- нефть, газ, золото, промышленные металлы, удобрения;
- бюджетная политика и налоги.

Для российского рынка после ухода значительной части нерезидентов важнее стали внутренние драйверы: прибыль компаний, ставки, инфляция, бюджет, розничные инвесторы. Доля экспортеров в капитализации снизилась примерно до 50%, но сырье и курс рубля все еще важны.

Практические зависимости:

- снижение ставок обычно поддерживает акции и длинные облигации;
- рост ставок давит на длинные облигации и повышает привлекательность денежного рынка;
- ослабление рубля поддерживает экспортеров и валютные/квазивалютные инструменты;
- высокая инфляция повышает значимость флоатеров, линкеров и защитных активов;
- геополитическая неопределенность увеличивает риск-премию и волатильность.

## Облигации

Облигация — долговой инструмент: инвестор дает деньги эмитенту, получает купоны и возврат номинала при погашении. Главная идея: доход предсказуемее, чем в акциях, но риск не нулевой.

Базовые понятия:

- эмитент — государство, регион, муниципалитет или компания;
- номинал — сумма, которую вернут при погашении;
- купон — процентное вознаграждение;
- дата погашения — момент возврата номинала;
- доходность к погашению — ожидаемая доходность при удержании до погашения и реинвестировании купонов;
- дюрация — средний срок возврата денег и чувствительность цены к изменению доходности;
- оферта — возможность досрочного выкупа.

Важный принцип: смотреть нужно не только на купон, а на доходность к погашению/оферте. Большой купон не означает хорошую сделку, если бумага куплена сильно выше номинала.

## Виды облигаций

По эмитенту:

- ОФЗ — федеральные облигации, базовый надежный рублевый инструмент;
- муниципальные облигации — выше доходность, ниже ликвидность и выше риск, чем у ОФЗ;
- корпоративные облигации — выше доходность за счет кредитного риска компании.

По погашению номинала:

- обычное погашение в конце срока;
- амортизация — номинал возвращается частями, купонная база постепенно уменьшается;
- индексируемый номинал — номинал растет вместе с инфляцией.

По купону:

- фиксированный купон — предсказуемые выплаты;
- плавающий купон/флоатер — купон зависит от RUONIA, ключевой ставки, инфляции или другого индикатора;
- флоатеры полезны при риске роста ставки, но при снижении ставки купоны уменьшаются.

По валюте:

- рублевые облигации;
- замещающие и квазивалютные облигации — выплаты в рублях, но привязка к валюте;
- юаневые облигации — валютная диверсификация в российской инфраструктуре.

Отдельные рискованные типы:

- субординированные облигации — ниже в очереди кредиторов, возможна отмена выплат;
- ипотечные облигации — обеспечены ипотечными платежами, есть риск досрочного погашения;
- ВДО — высокодоходные облигации с повышенным риском дефолта;
- золотые облигации — номинал и купон привязаны к цене золота.

## Дюрация и ставка

Цена облигации обратно зависит от рыночной доходности и ключевой ставки:

- ставка растет — старые облигации дешевеют;
- ставка падает — старые облигации дорожают;
- чем выше дюрация, тем сильнее реакция цены.

Пример логики: ОФЗ с дюрацией 5 лет может дать около 5% переоценки при снижении доходности на 1 п.п. Поэтому длинные облигации — это не просто "надежно", а ставка на снижение ставок. Если ставка неожиданно вырастет, длинная бумага даст временную просадку.

## Как выбирать облигации

Чек-лист:

1. Оценить доходность к погашению или оферте.
2. Сравнить доходность с ОФЗ сопоставимого срока через кредитный/G-spread.
3. Проверить кредитный рейтинг: на старте разумнее AAA-AA, для более рискованных идей не ниже A.
4. Проверить долговую нагрузку эмитента: Net Debt/EBITDA, динамику выручки, прибыли и процентного покрытия.
5. Выбрать срок под свой горизонт. Деньги нужны через 2 года — не покупать 10-летнюю бумагу только ради доходности.
6. Проверить ликвидность через объем торгов.
7. Диверсифицировать по эмитентам и отраслям.
8. Не пропускать оферты и пересмотр купона.

Красные флаги:

- рейтинг BB и ниже;
- отсутствие рейтинга;
- доходность сильно выше рынка без понятной причины;
- маленький выпуск до 1 млрд рублей;
- высокая долговая нагрузка;
- долги по налогам;
- странные сделки;
- оборотный капитал растет быстрее выручки;
- бизнес непонятен инвестору.

## Стратегии в облигациях

### Держать до погашения

Покупать облигации со сроком, близким к финансовой цели. Это снижает риск вынужденной продажи по плохой цене. Кредитный риск остается, поэтому важен надежный эмитент.

### Лестница облигаций

Покупать выпуски с разными сроками погашения. Деньги от погашений направлять в новые длинные выпуски. Плюсы: часть портфеля регулярно высвобождается, доходность фиксируется на долгий срок, купоны приходят регулярно.

### Золотовалютный доход

Использовать замещающие, квазивалютные, юаневые или золотые облигации для защиты от слабости рубля.

### "Зарплата" на облигациях

Идея — собрать портфель так, чтобы купоны приходили каждый месяц. Это не покупка одной бумаги с большим купоном, а структурирование денежных потоков.

Варианты:

- 1.0: фиксированные купоны — максимальная предсказуемость;
- 2.0: фиксированные купоны + флоатеры — регулярность и защита от роста ставки;
- 3.0: фиксированные купоны + флоатеры + валютные облигации — добавляется валютная диверсификация.

Пример принципа сборки:

- фиксированные — 40%;
- флоатеры — 30%;
- валютные — 30%.

Адаптация под задачу:

- процентный баланс: фиксированные 40%, флоатеры 40%, валютные 20%;
- двойная фиксация ставок: фиксированные 50%, валютные 50%;
- следование за циклом: флоатеры 50%, валютные 50%.

Вывод: регулярный доход требует структуры и дисциплины. Погоня за максимальным купоном часто заканчивается концентрацией кредитного риска.

## Высокодоходные облигации

ВДО — облигации компаний с рейтингом BBB+ и ниже, небольших бизнесов, компаний с высокой долговой нагрузкой или нестабильной моделью.

Для начинающего инвестора чаще всего не подходят. Причина простая: высокая доходность — компенсация за высокий риск, а не подарок рынка.

Что проверять в ВДО:

- чем занимается компания;
- рынок и устойчивость бизнес-модели;
- история бенефициаров;
- выручка и ее динамика;
- долговая нагрузка;
- долги по налогам;
- странные сделки;
- качество оборотного капитала.

Главная задача начинающего инвестора — не максимальная доходность, а предсказуемый и стабильный портфель.

## Фонды

Фонд — коллективный портфель активов. Инвестор покупает пай и получает долю в портфеле, которым управляет управляющая компания.

Плюсы фондов:

- диверсификация внутри одного инструмента;
- низкий порог входа;
- профессиональное управление;
- ликвидность биржевых фондов;
- налоговая эффективность внутри фонда;
- автоматическое реинвестирование купонов и дивидендов, если фонд не делает выплаты;
- доступ к инструментам, которые сложно собрать самому.

Минусы:

- комиссия управления;
- риск ошибки слежения;
- зависимость от качества УК;
- один фонд редко решает все задачи портфеля.

## Как выбирать фонд

Чек-лист:

- комиссия фонда;
- ошибка слежения за индексом;
- способ репликации: физическая предпочтительнее сложной двойной структуры;
- размер активов под управлением;
- состав и веса активов;
- история фонда и поведение в кризисы;
- ликвидность паев;
- соответствие фонда текущей фазе экономического цикла.

Типы фондов:

| Тип | Когда полезен | Риск | Горизонт |
|---|---|---|---|
| Денежный рынок | временное размещение денег, высокая ставка | низкий | до года |
| ОФЗ | снижение ставки, надежная облигационная база | низкий/средний из-за дюрации | от года |
| Корпоративные облигации | премия за кредитный риск, стабильная экономика | средний | 1-3 года |
| Валютные облигации | защита от ослабления рубля | средний | от года |
| Золото | защитный актив и валютный риск | средний | от года |
| Российские акции | рост капитала | высокий | от 3 лет |
| Недвижимость | альтернативный доход | средний | от 3 лет |
| Венчур | ставка на быстрый рост частных компаний | высокий | от 5 лет |

## Фонды и ставка

Фонд денежного рынка хорош, когда ставка высокая или растет: он дает ликвидность и ежедневный положительный доход, но не фиксирует высокую доходность на годы.

Фонды ОФЗ и длинных облигаций интереснее при ожидании снижения ставки: цена облигаций растет, но дюрация добавляет волатильность.

Корпоративные облигационные фонды дают премию за кредитный риск. Их логичнее использовать в стабильные периоды и при горизонте от года.

Валютные облигационные фонды нужны для снижения риска ослабления рубля, но результат зависит от курса и рублевых ставок.

## Золото

Золото — защитный актив, который используют для снижения риска портфеля в кризисы, периоды высокой инфляции, геополитической нестабильности и валютных шоков.

Драйверы золота:

- ослабление доллара;
- реальные процентные ставки;
- высокая инфляция;
- геополитическая нестабильность;
- спрос центробанков;
- ювелирный и промышленный спрос;
- инвестиционный спрос.

После 2022 года мировые центробанки заметно нарастили покупки золота, снижая долю резервов в государственных облигациях США. Доля центробанков в мировом спросе стала выше прежней.

Практическое правило из материалов: около 10% золота в портфеле может улучшать соотношение доходности и риска. Это не жесткая норма, а ориентир для защитной доли.

## Как инвестировать в золото

Инструменты:

- слитки и монеты;
- биржевое золото;
- фонды на золото;
- акции и облигации золотодобытчиков;
- золотые облигации.

Сравнение:

| Инструмент | Плюсы | Минусы |
|---|---|---|
| Слитки и монеты | независимость от брокера, нет НДС при покупке | спред покупки/продажи, хранение, повреждения снижают цену |
| Биржевое золото | высокая ликвидность, быстро купить/продать | комиссия брокера/хранения |
| Фонд на золото | низкий порог входа, ликвидность | комиссия управления |
| Акции/облигации золотодобытчиков | потенциально выше доходность, дивиденды/купоны | риск компании и фондового рынка |

Налоговая логика из материалов:

- налог платится с дохода от продажи золотого инструмента;
- при владении золотом, биржевым золотом и фондами больше 3 лет может применяться освобождение;
- для акций и облигаций применимы стандартные правила налогообложения и льгота долгосрочного владения.

## ИИС-3

ИИС-3 — налоговая оболочка для инвестиций.

Ключевые параметры из материалов:

- комбинированная льгота: вычет на взнос и вычет на доход;
- можно открыть до трех ИИС-3;
- нет лимита на пополнение;
- минимальный срок владения для счетов 2024-2026 годов — 5 лет, далее срок поэтапно увеличивается;
- можно вывести деньги на дорогостоящее лечение с сохранением права на льготы;
- можно выводить дивиденды на банковский счет;
- с 2026 года активы на ИИС-3 застрахованы до 1,4 млн рублей у брокеров и УК, участвующих в системе возмещения.

## Практическая структура портфеля

Для старта разумнее строить не "портфель идей", а портфель ролей:

- ликвидная часть: денежный рынок, короткие ОФЗ, кэш;
- защитная часть: ОФЗ, надежные облигации, золото;
- доходная часть: корпоративные облигации инвестиционного уровня;
- ростовая часть: акции или фонды акций;
- валютная защита: замещающие/квазивалютные/юаневые облигации, золото.

Минимальный здравый подход:

- не брать плечи;
- не начинать с ВДО;
- не концентрироваться в одном эмитенте;
- не покупать длинные облигации без понимания дюрации;
- не держать весь портфель в одном классе активов;
- фиксировать причину покупки до сделки.

## Связанные заметки

- [[Производные финансовые инструменты]] — отдельный класс финансовых инструментов с другой природой риска.
- [[Налог на доходы физических лиц (НДФЛ)]] — налогообложение инвестиционного дохода.
- [[Налоговые вычеты]] — налоговые льготы, включая инвестиционные вычеты.
- [[Экономическая безопасность - база]] — макроэкономический контекст: инфляция, ВВП, финансовая устойчивость.
- [[Бухгалтерский баланс]] — анализ долговой нагрузки и финансового состояния компании.
- [[Отчет о финансовых результатах]] — прибыль, выручка и показатели бизнеса.